아주 오래 전 아름다운 공주와 그녀를 사랑하는 왕자가 있었다. 매년 여름이면 그들은 어김없이 함께 놀도록 짝지워져 있지만 장난꾸러기 꼬마 데릭과 주근깨 소녀 오데트는 만나기만 하면 싸운다. 그런 어느 해 여름 데릭은 눈부시게 아름다운 처녀로 변해 있는 오데트를 발견하게 된다. 아름다운 오데트를 사랑하게 되는 데릭. 오데트 역시 어느새 멋진 남자가 되어 버린 데릭을 사랑하게 된다. 한편 사악한 마법사 로스바트는 오데트 공주가 성으로 돌아가는 길목을 지키고 있다가 그녀를 데리고 사라져 버린다. 윌리엄 왕의 왕국을 차지하기 위해 오데트 공주에게 마법을 걸어 백조로 변하게 해놓고 매일 결혼해줄 것을 강요하는 로스바트. 이제, 백조가 된 공주는 달빛이 비칠 때만 호숫가에서 사람의 모습을 되찾을 수 있을 뿐이다.

한편 사악한 마법사 로스바트(Rothbart: 잭 팰런스 목소리 분)는 오뎃뜨 공주가 성으로 돌아가는 길목을 지키고 있다가 그녀를 데리고 사라져 버린다. 윌리엄 왕의 왕국을 차지하기 위해 오뎃뜨 공주에게 마법을 걸어 백조로 변하게 해놓고 매일 결혼해줄 것을 강요하는 로스바트. 백조가 된 공주는 달빛이 비칠 때만 호숫가에서 사람의 모습을 되찾을 수 있을 뿐이다.